人民币汇率指数的意义
2015-12-14
12月11日，中国外汇交易中心在中国货币网正式发布CFETS人民币汇率指数。
对于该汇率指数发布，是否意味着中国货币当局彻底放弃与美元汇率挂钩，接受本报记者采访的人士表示，运用市场化机制为人民币定价，充分发挥经济基本面和全球经济环境对人民币币值的决定作用，势必会淡化以往的“盯住”或“挂钩”情况。
专家学者认为，中国央行发布官方有效汇率指数，全面展现人民币对多国货币的强弱情况，是人民币走向市场化必须补充的内容。这不仅为国际市场经济活动提供了更为全面、有效的汇率信息，而且为引导市场综合、理智地看待人民币价值变化情况提供了更为全面的标准和依据。中国发布对SDR货币篮子的人民币汇率指数，对进一步促进SDR在全球汇率体系中发挥作用起到了深远意义。
编制和发布货币汇率指数早已是全球主要货币市场的货币当局及中介机构的惯常工作。以美元为例，除了美联储经不同口径编制了诸多汇率指数外，中介机构也向市场参与者提供不同维度的汇率指数参考，美国洲际交易所（ICE）发布的USDX美元指数早已成为国际市场交易活动的重要参考指标。
在北京大学经济学院金融系副主任吕随启看来，加入SDR一揽子货币篮子后，中国的货币当局应该让人民币汇率按市场化的定价方式回归正常。“随着人民币国际化程度的提高，我们势必要按着国际惯例做事。”
同其他货币汇率指数一样，人民币汇率指数用来衡量人民币对一揽子货币的汇率变化程度，旨在综合反映人民币在国际外汇市场的汇率情况。此次人民币汇率指数的编制是参考外汇交易中心挂牌的13个外汇交易币种，并按其与中国的贸易权重来计算加权平均汇率。
“官方公布一个有效汇率指数，给市场提供了一个正确看待和认识汇率的标准。”对外经济贸易大学金融学院教授丁志杰表示，“过去，由于汇率制度和市场习惯，大家更多地关注人民币对美元的汇率变动。现在来看，随着人民币汇率浮动以后，汇率有升有贬。如果单看人民币对美元的双边汇率，则会产生一定偏差。今年，美元是强势货币，人民币对美元走弱。但与其他货币相比，人民币仍是强势的。”
2015年11月30日，CFETS人民币汇率指数为102．93，较2014年底升值2．93%。从更全面的角度看，2015年以来，人民币对一揽子货币仍为小幅升值。
中国外汇交易中心除了编制和发布人民币对13种现有交易货币的汇率指数外，还同时列出了参考国际清算银行BIS货币篮子和SDR货币篮子计算的另外两种人民币汇率指数。同参考13种货币加权计算的汇率指数一致，截至2015年11月底，上述两个指数较2014年底分别升值3．50%和1．56%。
“中国编制和公布SDR人民币汇率指数，对在未来进一步发挥SDR在全球汇率管理中的作用具有示范意义，是一个有益的尝试。”丁志杰说。他预计，如果全球各国都能发布以SDR为货币篮子的汇率指数，或许能建立一个以SDR为中心的全球汇率体系，以此可进一步扩展SDR的功能和作用，加强其在全球经济中的现实意义。
理智看待对美元贬值
有市场观察者认为，中国央行发布CFETS人民币汇率指数强调对一揽子货币的多边汇率变动，而非仅对美元的双边汇率变化情况，有“给对美元贬值找借口”之嫌。在丁志杰看来，美联储加息预期在即，是人民币对美元贬值的主要影响因素。从操作和管理的层面来看，央行也默许市场应对美联储加息的提前反应。
人民币对美元持续贬值的同时，中国央行引导市场对人民币多边汇率进行观察和预期，如何看待当下货币当局指导市场对汇率关注方向进行转变？
丁志杰认为，过去，在某种程度上人民币对美元或明或暗地保持一种稳定关系，而这种情况在人民币市场化操作后已经没有存在的必要。“人民币市场化后，过去官方存在的或市场认为的和美元的固定关系必然逐渐减弱。”他说，“人民币对美元贬值的可能性和空间变大了。至于它会不会贬值，则要视中国经济的基本面和全球经济形势而定。”