人民币贬值是最大风险 股汇债三市显联动效应
2016-01-11
近期，股市、汇市、债市产生大幅波动，人民币贬值所造成的联动效应日益凸显。有分析认为，应通过加快供给侧改革等创造出好的人民币资产，以减少资本流出。
人民币贬值是最大风险
过去一周，沪深股市流通市值减少超过一成，刚推出的熔断机制被暂停；人民币对美元汇率中间价连续8个交易日下跌，创下2011年3月18日以来新低，跌幅为去年8月13日以来最大。
再看债市，根据中债到期收益率，新年后前两个交易日，10年期国债收益率从年前的2.82%升至2.89%，1年期国债收益率从2.30%弹至2.37%，上行幅度均在7bp左右。
中国社科院金融研究所研究员易宪容10日接受采访时说，人民币下跌会导致大量资金流出。持有人民币资产的投资者选择尽量卖出资产，股票则是最容易卖出的一个资产，因而股市下跌是必然的，虽然这与熔断机制也有一定关系。
在易宪容看来，人民币贬值是2016年中国经济所面临的最大风险。既然风险这么高，所有资产就要找一个安全的规避风险的地方，那就是债市。
杨海认为，人民币的贬值与国内经济不景气有一定关系。之前由于要纳入IMF特别提款权（SDR）货币篮子，人民币表现得比较坚挺，如今在加入SDR后必然会触发贬值波动。现在人民币内部贬值的压力很大，如果长期不释放，也会对经济产生不利影响。
现在大家最担心的问题还不在汇率方面，而是在经济方面。这是市场投资者避险情绪增加，导致债市收益率上升的主要原因。经济不景气情况下，股市波动是跟随经济表现的正常反应。
着眼结构长远调整
在分析人士看来，为避免人民币汇率的大幅波动，还需创造出新的高收益人民币资产，采取的措施包括加快供给侧改革、发展新兴产业等。
民生证券研究院固定收益组负责人李奇霖此前分析认为，实体经济的增长才是人民币资产赚钱效应的基础，也只有这样才会有更多的资本愿意分享收益。通过提升借贷需求，创造新的高收益人民币资产来减少资本外流，挽救流动性对市场的冲击。
杨海强调，供给侧改革很有必要，尤其是对一些过剩产能行业，可达到限产、限量、保价、去库存四个目标。
过去对资源型行业和上游行业投入过大，造成很多资源浪费。通过在供给侧方面实现良性改革，达到市场合理价格，这是非常好的契机，是着眼于经济结构长远调整。在杨海看来，这对资本市场影响也异常关键，毕竟涉及到供给侧改革的上市公司几乎占到整个A股的“半壁江山”。
金域亞洲招商提醒，早间密切留意市场开盘的走势，周六中国公布的通胀数据，如果表现低迷，势必增加市场对中国经济前景的担忧情绪，也会给周一全球市场的风险情绪带来指引。然后留意欧元区的投资信心指数，市场的走势更多的倾向于技术上给出的方向。晚间密切关注美国的就业市场状况指数的表现，该数据可能在短线影响美元的走势。
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